最近大家都在写论文，为了中英文双剑合璧，dissertation之余把以前的经济学拿出来一快温习下。干这么无聊的事，有两个理由，第一，一直没太明白为什么经济危机常存长在，这么多人在研究，连AIDS都有了所谓的抑制疫苗，怎么没有人能给经济危机开一些哪怕简单合理的处方。动不动就降低汇率，扩大信贷，到底是什么意思。在网上找到一帖好文，属奥地利经济学派的翻译文，满足了自己的一些好奇心。于是准备跟大家分享一下，希望能帮助对经济学有兴趣的童鞋，一起研究研究，进步进步。第二，昨天给老哥打电话，吓我一跳，他居然信誓旦旦跟我说担心中国下半年的通货膨胀。值得一提的是老哥乃一国企技术骨干，纯工科出生，别说经济，就是商科最简单的7P他连一P都放不出来。。可见国人素质日益提高，好多信息变透明，人民对政府的要求自然也今非昔比。科普一下经济应该是利大于弊。。。由于文章不短，准备每日更新，并且尽量用精炼的，浅显的文字表达。

 

1 经济危机，今天咱危机了没？

 

08年的美国次贷危机升级成了金融危机，影响全球，近两三百年以来，也就是现代工业经济体系建立以来，人类一直在面对这种周期性的经济危机。十九世纪的周期差不多是每十年一次，二十世纪差不多是七八年一次。最近的经济危机周期有进一步缩短的趋势。每次危机的具体情况都有所不同，有的是石油引发的，有的是债务危机，有的和新技术相关，比如2000年的那一次，有的和金融体系不健全相关，如1997年亚洲金融危机。但这些各不相同的经济危机总是周期性爆发。观察这些经济危机，包括19世纪以来的经济危机，会发现许多共同之处。

 

1）突然爆发，本来市场一片大好，但以某一天作为分界线，前后就是两个世界。股市暴跌，整个市场突然出现大量的不协调，企业大量破产，失业人数大量增加。

2）商业错误集体发生，非危机市场中，企业家总是对错互现的，例子：PC操作系统市场，微软一家独大，其他竞争者消失，这不意味着IT市场的失败，相反，IT业在上世纪末给人类社会带来了无比大的甜头。而经济危机的特点则是企业的错误行为不但大量，而且并不伴有其他企业的正确行为。大家集体犯错。整个市场体系变得萧条。绝大多数人，包括生产者和消费者，都无法达到自己想要达到的目标。

3）生产资料的价格大幅震荡, 经济危机之前的繁荣期，原材料、能源、股市、房地产的价格大幅上涨，但同期日常消费品并没有发生大幅涨价，甚至没有涨价。经济危机到来以后，生产资料的价格则大幅下降，和先前的大幅上涨恰成对称状态。2008年这种现象非常明显。上半年，石油、铁粉、股市的价格先是大幅、甚至急剧上涨，然后下半年价格大幅下降，几个月之内，这些物资的价格像在坐过山车，但同期消费品的价格变化不大。这种价格变化的局面是如何出现的？为什么生产资料和消费品的价格变化会不一致？

4) 货币数量随周期发生相应变化,危机之前的景气时期，货币数量增加；危机中，货币数量减少。

5）周期性，如果经济危机是人们经营错误的结果，那么人们为什么不能学习，不能在经历几次危机以后就不再犯同样的错误呢？要知道，会学习，恰恰是人类最大的优势。可人类经历了好几百年的经济危机，至今还没有学会避免犯错误，这到底是什么错误，那么难以避免？

 

除了经济危机，人类社会也会遇到其他的危机，但相对的，这些危机的诱因往往是外在的，比如自然灾害，战争，资源枯竭等。这些外因相对是不可预期的，而经济危机周期的成因在经济体系的内部。只要这些内部原因在，即使风调雨顺，一切顺利，也不能避免商业周期的出现。

 

 

2 消费和生产

 

消费好象是消耗掉了什么东西，你吃掉了一个面包，面包消失了吗？它只是变成半消化物，而汽油燃烧成其他化学物质，汽车变成一堆废铁，新房子变成旧房子。从物理学的角度看，消费却没有消耗掉任何东西。但等等，消费确实是把什么东西消耗掉了，否则我们为什么要为这种转变过程付费呢？
经济学指出，消费消耗掉了消费品中的“效用”。这个效用从物理学角度是不可理解的，是不存在的，只有从人的角度才能发现和理解。同样一个面包，对一个饥饿的人来说就非常重要，对一个吃得饱饱的人来说，就没多大用处。墨水和纸张都是有用的，但通过写字，一部分墨水和纸张结合在了一起，写满字的纸如果不是名家手迹，就没什么用了，只能扔进垃圾桶。汽车是有用的，但报废的汽车就基本没用了，虽然零件可能一个也不少。也就是说，消费前后的差异就在于效用的有无。

同样的，生产也不可能真正“造”出什么来，生产的所谓“创造”同样要从效用的角度去理解。所谓生产，就是通过改变物质的形态和空间位置，以创造出新的效用。这个新的效用如果符合消费者的主观需要，消费者就会愿意花钱去买。如果不幸不符合消费者的主观需要，生产者就会卖不出去自己的产品。

我们也可以意识到，生产并不仅仅是指制造业和采矿业，所有有助于效用增加的行业都可以归入广义的生产领域，因此，运输业、交通业、金融业、服务业应该都属于生产之列。矿工把煤块从矿井运到地面，和服务员把一盘菜从厨房端到餐桌，实际上没有什么本质的区别，都是在进行生产。

商业组织起从头到尾的整个过程，金融提供资金支持，保险、检验都有其独特的作用，他们都是生产的一部分。既然如此，发展生产也就绝不仅仅是发展制造业或者采矿业，也同样包括发展其他许多表面上看起来并不是“生产”的行业。把握这一点对于后面研究商业周期的对策非常重要。

把生产和消费对比起来看，比如一双手套，既可以用于日常消费，也可以用来作为生产工具。在日常消费中，在生产中，手套的效用都会逐渐消失——逐渐破旧，最终变成废品。对消费来说，手套效用消失就消失了，换来的是消费者的主观满足。但对生产来说，虽然手套的效用消失了，但工人戴着这个手套进行了生产，结果是创造出了新的效用。

前面说了，效用来自于消费者的主观需要，消费者为了得到效用愿意付费，因此，也可以把效用理解为价值，或者理解为财富。那么，也就是说，消费和生产都消耗了财富，但后果不同。消费的后果是消费者主观的满足。而生产虽然也消耗了财富，但创造出了新财富。

就像物物交换，在购买商品以前，消费者手中有钱，那是财富。商人手中有货，其中包含效用，也是财富。这是两部分财富。双方交换，商人得到了钱，这部分财富不变，只不过换了主人。消费者得到了货，然后消费者进行消费。货物的效用消失了，这部分财富消失了。可见，消费的结果是，财富总量减少了。而生产呢？生产将创造出新的财富，财富总量增加了。从财富积累的角度来说，生产才是有效的手段。消费的好处在于满足人们的需求，但绝不可认为消费会促进财富的增加。
在经济危机时期。这时，总有人鼓励大家消费，认为这样才能摆脱经济危机。经济危机意味着大家的财富都变少了。难道进一步减少财富就会摆脱经济危机？这不是胡说吗？
为什么会有这种胡说？这是因为，鼓励消费的人，只从正在努力销售的商人的角度看世界。因此，只看到商人手中的钱会因为其他人愿意消费而变多了，但没有看到货物的效用被消费掉了。他们只看到商人盈利以后会进行再生产，但却忘记了再生产是需要其他条件的。那是销售环节以外的另一件事。在消费本身这个环节里，财富一定是减少的。

从社会整体的角度来看。如果人人都只消费，而不生产，那么社会中存在的效用总量，或者说财富总量，势必越来越少，直到消耗殆尽。固然宇宙中一个原子都没有少，但人们已无法获得维持生活的必需品。这样的社会当然只有灭亡一途。要想让财富越来越多，就必须确保生产大于消费。这个差额越大，社会积累的财富越多。

那，是不是要求人们只生产、不消费呢？或者尽量多生产、少消费呢？当然不是。首先，“只生产、不消费”的情况不可能出现。消费是人们的自然需求，是不可能彻底消除的。世界上会有游手好闲、不事生产之徒，但不会有不消费的人——人活着起码要吃要穿。不用担心人不消费。

其次，“多生产、少消费”如果是指人为压低消费水平，那是不应该的。实际上，计划经济就是在长期人为压低消费水平，结果就是人们不能享受到自己的劳动成果。长期限于贫困之中。这也反过来让人们不再愿意去生产。结果造成恶性循环。社会越来越穷。这显然是不对的。不过，需要强调的是，计划经济的这种状态必然伴随有强力压迫，否则就会很快瓦解。只要外来压迫放松或者去除，人们很快就会恢复正常的消费需求。

 

消费是以消耗财富为代价获得自我满足，是人们的自利行为，是爱自己，而爱自己是无需他人鼓励的。这是人类的天性和自然而然的行为。实际上，人们的消费需求是会随着经济发展水平的提高而相应提高的。消费既不邪恶，也不正义。抨击消费、人为压制消费是错误的；同样，人为鼓励消费，认为消费不但有利于消费者，还会有利于社会财富的创造和积累，则是荒谬的。消费只能减少财富。平时是如此，经济危机时期也是如此。

可是，消费不是会拉动生产、刺激生产吗？如果人们消费不多，都把钱攒下来，不去购买商品，生产怎么进行呢？于是我们要分析的就是消费与储蓄。

 

3 消费和储蓄

储蓄是个很成问题的东西，差不多是经济成长的一个障碍。人们挣来了钱，不花，存起来。这么弄，商人怎么挣钱？商人没有钱，下一步的生产怎么进行？如果人人都这么节俭度日，社会岂不是会日渐萧条？

凯恩斯主义对经济危机开出的解决方案就是号召大家大手花钱。如果公民不为所动，继续勤俭持家，凯恩斯主义者就要求政府出面，把大家的钱通过税收等方式征收上来，然后花出去。至于花出去做什么，倒不重要，哪怕雇人往海里撒盐，往沙漠里堆沙子，修没车跑的公路，建无人住的房子，也好过不花这些钱。只有花出去这些钱，整个经济才会重新运转起来。所有相关的承包商都会得到钱，他们才可以组织下一步的生产。世界上怎么会有这么荒唐的主张？财富是多么宝贵的东西，挣钱是多么不容易，大笔浪费居然会成为一件好事！不管他们怎么论证，这其中一定有什么地方不对劲儿。不对劲儿的地方就在于对储蓄的认识有误。

人们挣来了钱，无非有两种安排，一是当下进行消费；二是存起来，准备用于以后的消费。后一种安排就是储蓄。这里，可以使用一个概念，储蓄-消费比。很简单的概念。假设某人全部收入的30%存入银行，70%用来支付日常消费，他的储蓄-消费比就是3比7。把社会中所有个人的储蓄-消费比累加平均计算，就会得到整个社会的储蓄-消费比。
某人进行储蓄，银行就会把这笔钱以贷款的形式交给需要进行投资的其他人。这样，这笔暂时没有用来消费的钱就用来投资了，用来支持生产了。也就是说，在整个社会范围内，人们储蓄下来的钱并不是闲在那里，而是会用于投资，用于支持再生产。同时，从另一个角度说，某个社会可用于投资，可用于支持生产的钱，最多就是这个社会的储蓄总额。不会再有其他钱可以供这个社会投资了。天上不会掉馅饼。因此，储蓄总额越大，这个社会发展生产的能力越大。

如何保证银行把所有储蓄都转化为投资呢？如果银行没有做好这件事，不是会有许多资金闲置吗？这个问题暂时留给读者。几节以后再回答。

 

再生产之所以能够进行，正是因为商人和生产商克制了自己当下的消费欲望，没有把挣来的钱立刻用于消费，而是把挣来的钱进行储蓄。由于他们本身就是投资者，所以他们的储蓄无须通过银行转化为投资了，他们自己可以直接把这笔储蓄用于投资，用于再生产。可见，储蓄以及建立在储蓄之上的投资，才是经济发展的直接原因。消费是经济发展的结果，而不是经济发展的原因。
储蓄对于生产是必不可少的。荒岛上的鲁宾逊，如果他想要修修房子，也要进行储蓄。也就是事先多打猎，把剩余的猎物攒起来，作为修房子期间的口粮，这样，他才有可能修房子。如果每日所得全吃光用光，鲁宾逊就根本腾不出时间修房子。

人类社会也是如此，如果人们的生活态度是日日花光，绝不储蓄，那就根本不可能进行超出基本生活需要的任何建设和开发，人们必须每天为温饱而奔波，而根本无暇顾及其他。不会有新技术的研究，不会有新生产方式的演进，不会有高级的文明，不会有社会进步，有的只是在生存线上的无尽挣扎。
可见，储蓄是社会发展的必须条件。只有人们克制当下消费的欲望，把挣来的钱进行储蓄，才能支撑再生产和扩大生产的进行，社会也才能因此而发展。储蓄是人们为了发展生产而抑制消费。只要是自愿的，储蓄越多越好。那么，积累下来的储蓄，转化为投资以后，到底是以什么方式推动生产的呢？

 

写论文去了，回头再更新，有兴趣的童鞋想看下文可以参见这个链接http://www.tianya.cn/publicforum/content/develop/1/290917.shtml

继续

 

4 生产结构

生产的过程第一个特征是需要时间，这就带来了风险和不确定性。时过境迁，当初设想的条件可能已经改变。当初想要满足的市场需求可能已经不复存在。原材料会涨价，预算被发现不够用，等等，等等，总之，原来预期会盈利的，实际结果却可能是亏损。

生产过程的另一个特征是生产结构。简单的生产方式非常直接，如果想吃树上的果子，就伸手去摘好了。但这种直接的生产方式必定效率不高，而且只能应付简单的劳动。摘果子伸手即可，可砍柴呢？至少你得有一把柴刀吧。砍柴先要有一把柴刀，就意味着不再是直接生产了，而是有了间接性。本来你需要的是柴，而不是柴刀，但为了得到更高的效率，你却拐了一个弯，先去弄一把柴刀来，然后再砍柴。

这种不直接去做，而是先拐弯的生产方式就构成了一个生产结构。相比直接的生产方式，这种生产结构最大的特点就是“迂回”。迂回带来了更高的生产效率。生产的迂回程度是可以不断加深的。仅有柴刀还不够，还要有磨刀石。

现代工业体系的迂回程度加深到了非常复杂的程度，或者说，迂回得非常远。工厂中，有大量复杂专业的机器设备。普通人都叫不上这些机器的名字来。每一个设备都只是深远的迂回生产过程中的一个环节。依靠这些机器，和它们所构成的高度迂回的生产结构，生产者才能高效低成本地生产出消费者需要的最终消费品来。

工厂之外，也到处可见迂回的生产方式。前文讲过，商业、服务业、金融业、运输业等等都是广义生产方式的一部分，现在可以看出，这些配套产业的作用无非就是构成了迂回的生产结构。水果收获以后，本可以立刻卖给消费者，但这样很难成交，消费者并没有在果树下等着。果农固然可以捧着水果直接到处去找消费者，但那样效率极低。可行的方式是迂回一下，果农把水果卖给批发商，批发商再卖给零售商，零售商把水果运到市场去，消费者也迂回一下，到市场去，而不是直接到果树下去。这样，最终成交的可能性就大多了。

货币本身其实也是迂回方式的产物。交换双方直接物物交换的可能性往往不大，因为很难确保他们恰好需要对方手里的东西。怎么办呢？大家都先迂回一下，把自己的东西换成货币，然后再用货币去买自己需要的东西。迂回的结果当然对所有人都有利，成功交换的可能性大多了。而这种交换是可以促进交易各方利益的。

回生产虽然有巨大的好处，但也对生产提出了新的条件，一方面，迂回需要时间，增加了风险和不确定性。批发商把水果卖给零售商以前，可能天气突变，运输中断，水果腐烂，批发商血本无归。另一方面，迂回需要投资，不管是买柴刀，买磨刀石，还是买机器设备，都需要事先准备好资本金。迂回的程度越高，需要的资本金越多。

总结一下，要想提高生产效率，扩大生产能力，就要加深生产的迂回程度，打造更复杂的生产结构。而要想得到更深的迂回程度，打造更复杂的生产结构，就要有足够的资本。
现在我们知道投资，也就是储蓄对于生产的重要和不可替代的意义了，也知道投资到底是怎样推动生产的发展了。如果缺乏投资，生产就无法向更迂回的结构发展，效率就难以提高，产出就难以增长。生产结构对资本须臾不可离的需要，为储蓄正了名。克制消费，积极储蓄，是经济发展的必经之路，而绝不是经济发展的障碍。储蓄爱国，如果把其中的“国”理解为社会，这句话是丝毫不错的。消费爱国论，可以休矣。

 

生产结构是一种特定的投资组合，每一种生产结构，都对应一个投资量和结构组成。具体情况像万花筒一样千变万化，结果也各不相同。

企业家建立生产结构，首先要根据自己的投资实力，不可试图建立超过自己投资实力的生产结构，那样是很危险的，一旦资金供应不上，生产结构的建立就只能半途而废。实际表现就是企业亏损、破产和员工失业。即使生产结构成功建立并投入使用，也必定会有运转、重置和维护的费用，这些同样应该在企业家的投资能力和盈利能力之内。否则，已经建立起来的生产结构只能停下来，甚至被废弃。实际表现同样是企业亏损、破产和员工失业。人们不能无中生有。没有足够资金支持的生产是不可能维持的。

社会可用的投资总额是其储蓄总额。这个角度看就会理解，某企业家没有得到足够的资金，没能建立起他想要建立的生产结果，对社会来说不见得是坏事。某企业家没有得到投资，这说明，在投资者看来，其他企业家的投资需求更重要，更值得扶植，他们想要建立的生产结构更优。结果就是，资金流向了更高收益的生产结构那里。不是所有的应聘者都值得录用的。负责招聘的人力资源部门必须有筛选机制。否则就是在浪费企业的钱。同样的道理，不是所有的生产结构都是值得建立的。市场必须有一个有效的筛选机制，否则必将造成资源的浪费。

另一方面，同样的，或者相近的投资数量，即使是同一行业，不同的企业家也会发展出不同的迂回生产结构，效益可能大不相同。这些不同的生产结构从投资总额的角度来看，区别不大，区别主要在于生产结构的微观内容不同。甲乙两家汽车厂，假设投资相同，甲厂生产出来的汽车符合市场需求，非常畅销，而乙厂生产出来的汽车不合消费者的喜好，乏人问津。这种事情毫不稀奇。或者，甲乙两厂的汽车受消费者欢迎的程度差不多。但甲厂的生产中需要某种特殊的原料，乙厂则不需要。开始，两家势均力敌，过一段时间后，该种特殊原料忽然价格猛涨，甲厂的成本随之猛涨，而乙厂的成本不变。结果甲厂的效益就大幅下降，乙厂则有可能趁机取得市场优势。

同时，由于不同的迂回生产结构具有不同的特质，它们之间是不能互相替代，不能简单累加的，也往往是不能以此之余补彼之不足的。资本品，也就是生产资料不像货币那样是同质的，不可简单累加，难以转移用途。资本品只有在它那个特定的、经过精心设计的生产结构中，才能发挥应有的作用。

生产结构的这种特质性带来一个麻烦，那就是随着生产结构迂回程度的加深，随着生产结构的延长，结构中的各种要素：机器设备、配件、原料、专业人员等等，彼此之间会形成强烈的互补关系，互为对方的补足品，彼此不可缺少。如果你只靠两条腿走路，所需的补足品并不多。如果你购买了汽车代步，就会发现自己将需要一大堆补足品：汽油、润滑油、零配件、洗车房、停车场、维修工人，等等。这些补足品缺少任何一种，都将严重影响你使用汽车，甚至让你根本用不成汽车。

生产结构中的资本品不是同质的，难以互换，也不可简单累加，只能在特定的生产结构中才能发挥作用。因此，如果市场表明某种生产结构是错误的，并不能仅仅靠收缩结构、减小投资来挽救错误。生产结构往往不能转化为其他用途。许多时候，人们只能推倒重来。

1 利率

提到货币，必须先谈谈利率。有一种说法，认为利率是货币的价格，利率高，说明货币价格贵，反之则说明货币价格便宜。这种说法是错误的。货币的价格不是利率，而是购买力。一元钱的价格是它能买到的东西，而不是这一元钱存入银行能得到的利息。货币贬值意味着购买力下降，而不是利率下降。而且，利率也并非专属货币。任何东西都可以有利率。我向你借100斤粮食，一年以后归还，也是应该支付利息的。

前面说过，储蓄是一种牺牲，是一种自我克制，是为了将来而克制当下的需求，是为了生产而克制自己的消费需求。既然如此，就应该得到回报。人生苦短，没有人可以永生，所以，当下的享受优于未来的享受。现在、未来都可以享受，把享受拖后就只有等待未来享受了。在有限的人生中，如果没有补偿，把享受往后拖是不划算的。不过，如果有足够的利息作为回报，把享受拖后那也许就划算了。

人的这种心理被称为“不耐”。虽然人有急性子、慢性子之分，但如果没有回报，人都会更重视当下，都不愿意忍耐，都愿意尽快享受。只有在有回报的情况下才会有人愿意忍耐一下，克制当下的消费欲望，为未来投资。换句话说，人的忍耐是有价值的，是应该得到回报的。利率就是这种回报。可见，利率是由人们的不耐造成的，是不耐的价格。

不耐越高，越急不可待，利率就越高，反之则利率越低。如果明天小行星撞击地球，所有人都不能幸免，那就没人愿意储蓄了，储蓄变得毫无意义。人人都会尽量享受，越快越好。动乱社会一般利率都非常高，原因就在这里。而如果社会和平，发展平稳，人们的不耐就会降低，大家都心平气和，都更愿意为长远的将来打算。这时，利率就会较低。

前文提到的储蓄-消费比，指人们把自己的收入分别用于储蓄和消费的比例。这个比例显然是和人们的不耐相关的。人们的不耐越高，越急不可耐，就越不愿意储蓄。反之，就越愿意储蓄。关系如下：
不耐越高——储蓄越少——利率越高

不耐越低——储蓄越多——利率越低；

利率抬高以后，银行就希望吸收更多的存款，以更多地放贷，更多地赚取利差，为此，银行会提高存款利率。高息吸引下，就会有人降低自己的不耐，也就是改变自己的储蓄-消费比，把更多的钱投入储蓄。不耐的降低反过来又会导致利率的降低，也就是储蓄的增加压低了利率。

利率就是这样上下变化的。其间，储蓄量和利率确实是反比例关系。整个过程的实质是储蓄者和需要资金的企业家彼此交易他们的不耐。想马上就用钱投资的企业家，不耐较高，他们就要承受资金使用成本，把利息交给不耐较低的储蓄者。银行居中操作，挣个中介费。

说到这里，一个事实跃出水面：利率是储蓄-消费比的结果，而不是原因。一个社会的利率降低，说明那个社会的储蓄相比消费增加了。反之，如果利率升高了，就说明那个社会的储蓄相比消费减少了。

许多人都对格林斯潘上上下下调节利率印象深刻。其实，格林斯潘哪里是在主动“调节”利率，他老人家是在观察市场，根据种种迹象推测人们的不耐，也就是推测真实的储蓄-消费比，然后尽量让利率和真实的储蓄-消费比相符。格老并不是在主动地引导市场，而是在被动地追随市场。他并不能改变亿万美国人的不耐，他只能追随这种不耐变化的趋势。当然，这种追随是非常高深的技术，绝不是轻易就可以掌握的。

 

2 纸币膨胀

通货，就是货币，货币膨胀，当然不是指票子的面积变大了，而是指货币数量增加了。也就是在社会正常流通的货币之外，又人为制造出了一些新的货币，并投入到流通中。通货膨胀是纸币时代的产物。如果以黄金为货币，是很难有什么通胀的。人们还没有掌握点金术。

纸币出现以来，世界各地的政府几乎一直都在多印钞票、制造通胀，并从中渔利。哈耶克对此评论道：历史基本上就是政府制造通货膨胀的过程。

人们对通货膨胀有许多误解。其中重要的一个就是认为通货膨胀的后果仅仅是抬升物价，并进而认为，如果没有造成物价上涨，通货膨胀就没什么可担心的。由于有这种认识，他们往往愿意接受温和的通货膨胀，认为这种温和的通胀可以刺激生产、缓解经济萧条。这些观点不理解通货膨胀的本性，也严重低估了通货膨胀的后果。通胀绝不是平等作用于所有社会成员的，通胀的危害也绝不仅仅在于物价的上涨。

对一个经济体来说，通货膨胀到底会有什么后果？思考这个问题，和思考生产结构问题一样，我们必须引入时间因素。不考虑时间因素，通胀就是所有人口袋里的钱都瞬间、同幅度地增加。如果真实的通胀果然如此，那可以说，通胀对经济几乎没有影响。假设每个人口袋里的钱都瞬间增加10倍，或者5%，同时，所有的商品和服务的价格瞬间也上涨10倍，或者5%，那所有的经济关系都不会发生变化，只是币值发生变化而已。可是，真实的通胀从来都不是瞬间完成的。通胀的发生需要时间，在这个时间内，增加的货币在经济体中逐渐流传开、蔓延开。正是在这个过程中，通货膨胀对经济体的生产结构造成了破坏，并引发了商业周期，造成了本不应该出现的亏损、破产和失业。

我们必须牢牢记住，通胀中造出来的新货币，其实是废纸，是“膨胀”的结果，不代表任何真实的财富。一言以蔽之，这些新货币和伪钞没有什么本质区别。现在，就让我们看看，当一大笔合法的伪钞逐渐进入经济体以后会发生什么。为此，就要知道，那些合法伪钞是怎样产生出来的。

概括来说，合法伪钞有两种来源：一是政府加印钞票，也就是纸币膨胀。二是银行部分准备制度。

政府增发货币的原因很多，根本原因就是政府财政出现了赤字，入不敷出，缺钱花了。或许因为公务开支增长太快，或许因为想要扩充军备，或许因为战争，或许因为福利保障体系已经入不敷出，或许因为各项财政补贴的增长太快，或许因为政府想要大笔投资，向经济体中“注入流动性”，等等，等等。政府总是不愁找不到花钱理由的，反正他们花的都是别人的钱。

除了政府加印钞票造成的纸币膨胀以外，另一个增加合法伪钞的办法，也就是另一个通胀发生器，是银行部分准备制度。

 

3 银行部分准备制度

我们把钱存到银行，或者活期，或者定期。无论活期定期，银行都承诺我们可以随时来取，并向我们支付利息。银行收到我们的存款，并不是放在金库里，预备我们随时来取，而是将其中的大部分作为贷款放出去。银行只留下一小部分现金在金库里，这就是所谓部分准备制度。贷款的利息高于存款的利息，其间的利差是银行的一个主要利润来源。

银行实际上是在押一个宝，赌所有储户不会同时来取钱。有人存，有人取，有人不动钱，结果就是大部分钱自然而然地沉淀在银行的金库里。因此，部分准备一般是没问题的，可以应付储户的日常需要。

挤兑是储户由于某种原因——比如听说银行要破产，都赶来取款。这时，银行是不可能全部兑现储户存款的。大部分钱都在银行外面作为贷款供别人使用，不可能立时就收回来。挤兑是银行最害怕的事情，也是现有金融体系不可能彻底解决的内在矛盾。

那么，部分准备制度怎么会制造通胀呢？

假设你从银行成功地得到了100万元贷款，现在你可以花这些钱了，买这买那。请问：谁的钱少了？好像谁的钱也没少。虽然你拿走了100万，但所有银行储户户头里的资金都没有丝毫变化，一个子儿也没少。按银行的承诺，他们还是依然可以随时支取这些钱。凭空多出了100万元钱！对，银行就是这样通过部分准备制度增加货币量、制造通胀的。

当然，等到你还贷的时候，也不会有哪个储户的户头里多出一个子儿来。这时，实际上是银行把它增发出来的货币收回了100万。有人会说，这不是很正常吗？如果不把吸收来的存款的大部分拿去放贷挣利差，银行吃什么？难道你反对银行部分准备制度？是不是反对待会儿再说。我们先看看部分准备制度的几个弊端。

首先，部分准备制度注定了银行无法应付挤兑。部分准备制度下，所有的银行，本质上来说都是“濒临破产的、资不抵债”的。银行实际上不允许所有储户同时来取钱。这凭什么？为什么我自己的钱我不能想取就取？储户是把钱存在银行，又不是把钱送给银行。

其次，储蓄会得到利息，也就是说，储蓄实际上是一种投资。所有的投资都有风险，不过风险有大有小而已。可银行却许诺，银行储蓄毫无风险。这种许诺实际上是欺诈，是忽悠。银行如果破产，储户的钱就会血本无归。

第三，现代国家出于政治稳定的需要，一般不允许储蓄银行破产。于是，国家对这些银行提供信用担保。国家承诺，如果出现银行挤兑，国家会对该银行提供现金支持，保证它能兑现储户存款。万一银行破产，国家还将负责支付储户的存款，至少是大部分。国家哪来的这种财力，还不是用纳税人的钱？因此，实际上是国家和银行联手，把储户和银行的投资风险转嫁给全体纳税人。

第四，因为国家如此担保银行，银行就敢于采取更大胆的投资行为。如果完全由银行自担风险，这些大胆的投资行为也许是不会有的。结果，就是加大了社会的风险程度，并降低了投资的谨慎程度。所有的国家担保，都会让社会对风险的防范降低到应有的水平以下。结果就是加大了风险的破坏性。

第五，部分准备金制度给国家增加了一种制造通胀的办法。加印钞票毕竟引人注目。比较隐蔽的做法是调节部分准备金率。银行的部分准备金率是由国家统一控制的，调高准备金率，就等于迫使银行减少贷款，在金库中保留更多的钱。降低准备金率，就等于允许银行更多地放贷，制造出更多的合法伪钞。

第六，官方的中央银行执行政府调节准备金率的决定。为了保证执行，现代的中央银行集中存放所有银行的准备金。在中央银行制度出现以前，各家银行是自己保留准备金的。中央银行集中控制准备金的结果就是：由央行一家垄断性地、而不是由各家银行竞争性地决定流通中的货币量。

以上列举的弊端，几乎都和政府有关。如果政府不向银行提供无限担保，即使有部分准备金制度，也不会有过分的通胀。银行因为担心挤兑，会非常谨慎，不敢把太大比例的现金贷出去。部分准备金率会比现在的百分之十几高得多，而且各家银行的准备金率是不同的。但毕竟，部分准备制度总是会多多少少制造出通胀。而当政府为银行提供无限担保以后，部分准备制度就会制造出多得多的通胀。

总结一下，政府加印钞票造成的纸币膨胀，和银行部分准备金制度，是造成通胀的两大主因。而通货膨胀，正是形成商业周期的关键因素。

 

4 通货膨胀和利率

如果通货膨胀是瞬间发生的，就不会对经济有什么影响，但通货膨胀从来都不是瞬间发生的，而是有一个时间过程。具体来说，纸币膨胀和银行部分准备造就的合法伪钞，将通过某种渠道，也就是某个入口，进入经济体，然后在经济体中逐渐流转开、蔓延开。

政府多印了钞票，银行增发信贷，弄出一笔合法伪钞来。这笔合法伪钞将用来做什么？银行增发的信贷，基本上都是贷给企业家用于投资。政府的钱会用于自身开支，或者进行公共建设，危机时期则是“注入流动性”，故意花钱，也是增加投资。也就是说，这两个方向涌来的合法伪钞，去向基本一致，大多流向投资领域。经济体，包括投资、生产、消费等等多个组成部分。合法伪钞大多涌向投资，这里就成为通胀的入口。

回忆一下前面提到的那个简单概念：储蓄-消费比例。一个经济体的投资总额不可能超过其储蓄总额。当然，这指的是真实货币，不包括合法伪钞。当合法伪钞通过投资进入经济体以后，就会出现一种假象，投资总额超过了储蓄总额。

假设，某社会收入总额是10万亿元，其中8万亿用于消费，花掉了；另外2万亿用于储蓄，供投资使用。储蓄-消费比例是2比8，这个社会可用于投资的货币总额不会超过2万亿元。后来发生了通胀，新出现了4万亿合法伪钞。这4万亿通过投资进入到社会中。结果，一时间，社会可用于投资的货币总额变成了6万亿，但消费总额并没有变，储蓄-消费比例变成了6比8.

真实的储蓄-投资比例是由人们的不耐决定的，人们的不耐程度决定了他们把收入中的多少钱用于储蓄。合法伪钞制造者是政府官员和少数银行家，广大人群的不耐当然没有改变。2比8的储蓄-消费比例是真实准确的，6比8的储蓄-消费比例则是一个骗局。在这个骗局中，投资额毕竟增加了，似乎支持投资的储蓄也增加了。看上去，人们的不耐好像降低了，利率也就随之降低了。

当4万亿合法伪钞通过投资陆续注入经济体时，通胀已经发生了，并压低了利率。这和通胀仅仅是预期时的情况正好相反。通胀预期下，人们会增加不耐，抬高利率。但当通胀真的发生时，就会转而变为利率下降。对此，从微观的角度很容易理解。通胀预期时，人们更愿意成为债务人，多多借钱，利率自然提升。通胀发生以后，银行要极力扩张信贷，增加贷款量，就只好降低利率，吸引企业家更多地来借钱。

我们回忆一下不久以前的美国现实。在本次经济危机爆发以前，格林斯潘领导下的美联储长期维持低利率。经济危机爆发以后，许多人指责格林斯潘的这种长期低利率，认为他故意压低利率，制造通货膨胀。对此，前面已有过解释。利率是由社会整体的不耐决定的。格林斯潘当然没有能力去改变社会整体的不耐。因此，格林斯潘把利率调来调去，并不是在改变货币量，而是在追随货币量改变的趋势。

既然格老是在被动地追随市场趋势，那么，美联储的低利率只可能由两种原因导致：一是美国人的不耐真的降低了，美国人变得更愿意储蓄了，改变了他们以往大手大脚花钱的生活方式。二是美国人的不耐没有改变，他们并没有更多地储蓄。真实的储蓄-消费比没有变，但货币量增加了，制造出了通胀骗局，从表面上改变了储蓄-消费比，压低了利率。

看来第一种情况并没有出现。那么，就只能是第二种情况了，也就是说，在经济危机爆发前的低利率时期，美国货币量实际上一直是在增加的。美国已经发生了通胀，并通过格林斯潘的低利率表现了出来。可惜，没有引起人们的足够重视。

美国这个通胀是怎么出现的？无非还是纸币膨胀和银行信贷扩张两个来源。纸币膨胀方面，我猜测伊拉克战争所需的费用可能促使美国财政部开动了印钞机。那可是上万亿美元的庞大支出。信贷扩张则和次贷危机和金融衍生品有关。

既然已经发生通胀，随后美国发生经济危机，进入又一次商业周期也就完全合乎逻辑了。实际上，如果不发生反倒才很奇怪。通货膨胀必然造成商业周期。那么确定？对，就是这么确定，不能确定的是经济危机何时爆发，但一定会爆发。并且，爆发得越晚，强度越大，危害越大。

 

5 通货膨胀制造的骗局

通胀就是货币量增加了。新增加的货币实际上是合法伪钞。这些合法伪钞是通过信贷投资进入经济体，和真实的储蓄投资混在一起，使得储蓄投资的总额虚高，改变了社会原有的储蓄-消费比，压低了利率。

可见，在人们储蓄意愿没有大幅提升的情况下，如果出现信贷大规模扩张，就意味着出现了通货膨胀。这时，必然伴有利率的大幅降低。这种低利率往往被理解为，有人通过压低利率增加信贷，其实因果关系正好相反。真正的因果关系是，新增的合法伪钞通过信贷压低了利率。

可惜，多数人对通胀的机理不清楚。他们坚持通过消费品物价是否上涨来判断是否有通胀。如果物价没有上涨，即使信贷大幅增加，他们也拒不相信通胀出现了。很好，制造通胀者要的就是这种效果。如果大家都意识到通胀出现了，就会相应调整各种价格。那么，通胀就变为简单的币值改变了，制造通胀者也就没有机会用合法伪钞换取别人的真实财富了。

当然，在通胀最终蔓延开来以后，最终会出现消费品价格的上涨。但在此之前，通胀就已经在危害经济。怎么危害呢？破坏社会生产结构。

继续用上一节中的数字进行解释。如果没有4万亿的合法伪钞，投资总额只能是基于真实储蓄的2万亿。这时，当然也会有企业家得到贷款。4万亿合法伪钞通过投资进入经济体以后，投资总额增加到了6万亿。企业家会得到更多的贷款，或者更多的企业家得到贷款。这时，从个别企业家的角度，他无法判断，自己得到更多的贷款，是因为发生通胀了，还是他自己的本事变大了，因而银行更愿意给他贷款了。

那么，从企业家个人的角度，他会看到什么？

他看到的是，利率降低了，得到贷款更容易了，但土地和劳动力的价格比较贵。相对于土地和劳动力，资金使用的成本变低了。于是，拿到资金，想要扩大生产的企业家就会建立起比以往更加资金密集的生产结构，而不是原有生产结构的简单的同比例扩张。这不是企业家非理性，也不是企业家犯错误。这是企业家对利率这个价格信号做出的应有反应。利率降低，说明储蓄增加了，说明可以有更多的钱用于投资了。这时，企业家当然应该建立起资金更加密集的、更加迂回的生产结构，以得到更高的生产效率和更大的生产能力。这何错之有？生产结构不就是这样一步步走向越来越迂回、同时也是越来越高效的状态吗？

但是，前面说了，这时的利率降低是虚假的，真实储蓄并没有增加，增加的只不过是形同废纸的合法伪钞。所有人都被信贷扩张带来的通胀引入了一个巨大的骗局中。在这个骗局中，所有正常反应的企业家都会犯错误。那么，这个错误是什么？

这个错误就是高估了自己的投资能力。虽然企业家确确实实从银行那里拿到了钱，但这些钱混杂了相当部分的合法伪钞。这些合法伪钞并不代表任何真实财富，因此也不应该能够交换到其他真实财富。但通胀让企业家失去了分辨能力。他们以为这些钱都是真实的财富，并根据这些钱的数量确定了自己的投资计划，设计了更加迂回的生产结构。是的，因为受到通胀创造的骗局蒙蔽，企业家用掺有一部分（甚至是一大部分）的合法伪钞的投资，发展出了错误的迂回生产结构。这个过程将造成巨大的资源浪费。

也可以从利率的角度理解这个问题。企业家建立任何生产结构时，都要比较各种要素——资金、劳动力、土地的价格。根据这些不同要素的价格，在生产结构中建立起最合理的搭配方式。市中心的土地价格很贵，所以没人会在那里投资建立牧场，那太不合算了。但如果市中心的土地价格降下来，降到非常低的水平——或许因为这个城市变得极度萧条，建牧场说不定就合算了。

利率是使用资金的价格，通胀虚假地压低了利率。在低利率下，原本不赚钱的生产结构变得赚钱了。企业家由于无法判断利率的真假，自然乐于建立这样的生产结构。但由于低利率是虚假的，所以这种生产结构也就是错误的。当通胀停止时，低利率会恢复为高利率，这时，那些在低利率下有利可图的生产结构就无以为继了。

还可以从相对价格的角度来理解这个问题。对于市场来说，价格永远是相对价格。不同商品之间的价格差异，实际上表明了它们之间的重要性差异。这个重要性是消费者效用和生产者成本综合作用的结果。某个生产结构中必定有多种价格不同的要素。应该按照什么比例组合这些生产要素呢？这当然要根据它们的相对价格进行计算。石油价格远贵于煤炭价格，就应该采购烧煤的锅炉。如果石油价格大跌，就应该采购烧油的锅炉。鸡蛋价格是面粉价格的10倍，生产不用鸡蛋的馒头更合算。鸡蛋价格是面粉价格的2倍，则生产蛋糕更合算。

由于土地、劳动力、资金并不是同步增长，而且，资本品的特性也各不相同，因此，合法伪钞通过投资进入经济体以后，会扭曲正常的相对价格体系。这个体系被扭曲以后，企业家就会受到误导，建立起在扭曲的相对价格体系中才合算的生产结构。这种生产结构当然是错误的。一旦扭曲的相对价格体系恢复正常，这种生产结构就会无以为继。不过，虽然这些生产结构注定是错误和失败的，但在这些错误和失败被发现以前，会有一个相反的繁荣阶段。

 

6 从繁荣到危机

通胀发生以后，大量合法伪钞通过信贷扩张等渠道到达想要投资的企业家手中。企业家拿着这些钱去投资，去采购资本品，导致资本品的需求大涨，资本品的价格因此大涨。由于合法伪钞进入经济体需要一段时间，资本品的上涨也将会持续一段时间。同时，随着涌入的合法伪钞越来越多，对资本品的需求越来越大，资本品的价格上涨幅度也就越来越大。

除了企业生产以外，其他受到信贷扩张影响的投资项目，也会出现同步价格上涨，比如楼市。同时，企业大幅增加投资，盈利预期很好，现金流充足，财务报表很好看，会增加股市投资者的信心，股价也会节节攀升。这就是房价、股市会随着信贷扩张而大幅上涨的原因。但日常消费品这时还不大可能会同步大幅上涨。

为什么消费品价格没有同步上涨呢？因为消费总额没有变。合法伪钞进入经济体的入口是信贷投资，而不是消费。也就是说，企业家的投资需求变高了，但消费者的需求并没有增加，消费品的价格因此就没有和资本品价格同步上涨。

企业家大量增加投资，因此，人们看到了一片经济繁荣的景象。信贷规模大幅增加。到处都在大兴土木，大搞建设。无数企业家兴奋地扩大企业的规模，购买设备，扩建厂房，招聘员工，他们憧憬着未来的大笔收入。找工作很容易，工资还在节节攀升。房价不断上涨，房市极端繁荣。各色投资者揣着大笔资金，到处寻找投资项目。无数商业计划被送到投资者的办公桌上，无数谈判和签约在进行中。一个个一夜暴富的故事到处传播。几百万上千万的资金被轻易地投出去，砸向那些幸运儿。挣钱太容易了！

当然，经济繁荣并不完全是通胀造出来的虚假现象。技术进步、真实投资增加、制度改进、全球化、市场自由度提高等等都会促进经济发展。但如果同时存在通胀因素，在真实的经济繁荣中就会包含相当部分的虚假繁荣。这些虚假繁荣总会有破灭的时候。虚假繁荣是如何破灭的呢？

企业家投资出去的钱，会通过各种渠道，以收入的形式，到达广大社会成员手中。这些钱中，有一部分是合法伪钞，这时会怎样？这时，有两种可能的演变方向。一是通胀骗局破产，经济危机爆发。二是骗局被掩盖，被更多的欺骗掩盖，最终是更严重的经济危机爆发。

还用前面用过的数字进行解释。假设真实的储蓄-消费比例是2比8，通胀增加了4万亿合法伪钞，通胀制造出来的虚假储蓄-消费比例是6比8，这个虚假的6比8支撑着企业家进行投资。钱投出去以后，通过各种渠道，经过一段时间，作为各种收入，到达更广泛的社会成员手中。这个过程，就是通胀流传开、蔓延开的过程。钱到了社会成员手中以后，大家会按照哪种储蓄-消费比例进行分配呢？如果人们还没有意识到通胀已经发生，就会按照原有的储蓄-消费比例安排自己的支出，也就是继续花掉8个，存起来2个。他们的不耐并没有改变。

在真实的2比8储蓄-消费比例下，生产要想盈利，就要符合这个比例的要求，生产出相应比例的资本品和消费品，也应该是2比8。真实的利率将调节生产比例，使之符合市场需求。合法伪钞制造出虚假的储蓄-消费比例，改变了真实的利率，这会增加对资本品的需求——资本品的价格不是大涨吗？并改变生产出来的资本品和消费品比例，使这个比例也趋向6比8，这意味着什么？这意味着资本品生产过多了，消费品生产则不足。

当广大社会成员按照真实的2比8储蓄-消费安排自己的收入时，问题就会暴露。他们将把更多的钱用于消费，而不是用于储蓄。储蓄的缺乏，将导致后续投资的不足。没有投资，就不会有那么多资金用于购买资本品。许多生产资本品的企业就会感到销售困难。他们发现，原来预期的盈利没有了，他们过去的投资计划可能失败了，他们将迎来亏损、破产和失业。

如果人们意识到通胀已经发生，情况会进一布恶化。在通胀预期下，人们会更多地消费，更少的储蓄。结果，对资本品的需求进一步减少，对消费品的需求更多。更多的资本品生产企业将亏损、破产和失业。

那么，如果消费品供应不足的话，消费品价格应该上涨啊？确实，这时存在促进消费品价格上涨的因素。消费品价格也会出现上涨的迹象。但由于众多资本品生产者陷入困境，很难出售自己的产品，他们的收入会大幅减少，许多资本品行业的员工会失业。结果，他们的消费能力会大幅下降。对消费品的需求会减少。这会抑制消费品价格上涨的趋势。结果就是，整个市场显得非常疲软。资本品经营者一筹莫展，消费品经营者状况稍好，但也远远谈不上繁荣。

就是危机爆发的状况。资本品的价格一落千丈，和繁荣期的大幅上涨恰成对应关系。整个市场人心惶惶。生意很不好做，钱一下子难挣了。银行很难如期收回贷款，放贷多的银行甚至会破产倒闭。实际上已经解释过了，企业家之所以会犯集体错误，是因为通胀扭曲了利率这个至关重要的价格信号，因此企业家必然作出错误决策。这其实不是企业家的错，而是通胀制造者的错。

如果商业周期的境况像上面说的那样，那么，每次周期的繁荣期将会短得多，大概只是投资资金逐渐蔓延到社会中所需的时间。一旦资金蔓延到社会各处，危机就会爆发。但真实商业周期的繁荣期一般要长得多，危机爆发也要猛烈的多。这是为什么呢？

 

7 好心人出场

繁荣期的时间本来应该大致就是合法伪钞在经济体蔓延的时间。这个时间应该不会太长，大概只有几个月，然后经济危机就会爆发。可现实中的繁荣期往往很长。经济周期的这个阶段往往长达几年，然后危机才会爆发一次。这是为什么呢？

合法伪钞通过投资进入经济体，并逐渐蔓延开来以后，真实和虚假的储蓄-消费比例之间的缺口就将暴露出来，并让那些用合法伪钞投资的企业家陷入困境。企业家陷入困境后，首先就会感到现金流紧张，无法按时归还银行贷款。这时，如果银行接受这个现实，承认这些贷款变为坏账，就会引发一连串连锁反应。

部分准备制度的银行由于自身“濒临破产、资不抵债”的特点，对坏账大幅增加基本上没有对抗能力。实力弱、前期放贷多的银行会率先破产。金融业陷入恐慌。其他金融机构唯恐落到同样的境地，就会催收企业贷款，并收紧新贷款的发放。只有这样，才能最大限度地改善银行自身的现金状况。但银行这样做，恰恰更快地暴露了众多企业经营不佳的事实，并加剧企业的资金紧张，甚至造成企业资金链断裂。而这些事实又会刺激银行更加努力催收贷款，并大幅减少放贷，甚至完全停止放贷。合法伪钞制造的泡沫破灭了。经济危机爆发了。

这就是危机总会突然爆发、并快速扩展的原因。对此最精彩的评论是：这不是市场失灵，这是市场太灵。是啊，市场的反应非常灵敏，通胀制造的骗局固然可以骗人，但一旦发现这种迹象，市场就会以最快的速度进行调整。那些错误放贷、错误投资的银行和企业将面临市场毫不客气的惩罚。虽然调整表现为经济危机，但经济体也唯有籍此才能重新恢复正常的秩序。伪钞就是伪钞，最终是不能当真钞来用的。

如果在通胀以外，政府没有进一步干预市场的动作，繁荣期将不长，通胀骗局很快就会被揭穿，危机到来，市场开始调整。银行将果断地收紧贷款，“减少流动性”，保持自身的安全。这相当于把合法伪钞驱逐出市场。哲学家罗素说过一句话：人不要撒谎，因为当你撒了一句谎以后，为了掩饰，你将不得不撒更多的谎。通胀制造者就面临着这种局面。他们最初制造出了通胀骗局，目的在于推出虚假繁荣。但市场太灵了，很快就会揭穿骗局。如果他们这时老老实实地承认自己的欺骗行为，允许市场自发调整。社会将以最小代价恢复正常，经济也将很快重新恢复增长。但他们一般都不会这么老实。

银行不是想要收紧贷款吗？如果不这样银行就将现金紧张，甚至破产倒闭。没关系，我们来给银行提供更多的货币，下调准备金率，“注入流动性”。实在不行，干脆把银行收归国有，一劳永逸地让他们永远摆脱恼人的市场竞争。那些依靠合法伪钞建造和维持的企业不是陷入困境了吗？没关系，我们呼吁大家增加消费，购买这些企业的产品。如果公众不肯就范，不愿意增加消费，那么，政府可以增税，然后用纳税人的钱购买这些企业的产品。据说，这些做法都是爱国的表现。

也就是说，当合法伪钞的把戏被揭穿以后，制造通胀者往往会以继续通胀来维持骗局。这就是繁荣期会延长的原因。

8 骑虎难下

为什么政府那么愿意制造通货膨胀呢？难道他们不知道那么做危害很大吗？表面上看起来，政府制造通胀的理由似乎是为了维持虚假繁荣。可能是为了竞选需要，可能是为了让公众忍受专制，总之，经济繁荣对当政者总是好事情，可以让他们争取到更多的人心。但这其实仅仅是表面理由。就像人再渴也不会喝海水一样，真正想要看到持久经济繁荣的统治者是不会接受通胀这种解决方案的。

但是，政府的目的，或者最高执政者的目的，并不见得就总是众多男男女女官员的目的。他们另有自己的目的。人们总是一厢情愿地把政府想象成致力于公共利益的组织，实际上，政府官员永远致力于他们自己的利益。这是我们必须面对、无可逃避的现实。那么，制造通胀怎么会符合官员的利益呢？

由于通胀需要经过一段时间才能在经济体中蔓延开。这样一来，就有一个效果，越早拿到合法伪钞的人，越占便宜。这些人拿到钱时，其他人还不知道通胀发生了，合法伪钞基本上可以当作等值真钞来使用。市场上的各种价格还没有上调，以抵消通胀。过一段时间，越来越多的人对通胀已经有所感觉，市场价格会出现上涨。稍后拿到钱的人能占到的便宜就小多了。最后拿到钱的人最可怜，他基本上只能承受损失了。

这是对通胀的一般分析。现实中的通胀大多来自于政府增印钞票和信贷扩张。政府增印钞票，最先拿到这些合法伪钞的人当然是政府官员。他们可以用合法伪钞支付各种开支。这实际上是从社会其他人那里变相征税，或者说抢钱。那么，在信贷扩张中，谁先拿到合法伪钞？是那些有机会得到银行贷款的人。这些人是谁？不管在哪个国家，不管是民主国家还是专制国家，能够从银行拿到大笔贷款的人都绝不会是社会底层人士，而往往是和政府官员有各种各样关系的企业家和投资人。也就是说，从通胀中得到好处的大多是两种人：政府官员和他们的朋友。

当合法伪钞经过一段时间以后，在经济体中蔓延开来，经济危机就会爆发。这时，唯一合理的解决办法是允许市场进行自发调整，用亏损、破产和失业清理掉依靠合法伪钞建立和维持的生产结构和过分积极放贷的银行。由于面临清理的企业和银行往往和政府关系很近——所以他们才能拿到扩张后的信贷，他们往往有能力劝说政府官员帮助他们避免被清理的命运，办法就是继续通过信贷渠道向市场注入合法伪钞，也就是“注入流动性”，继续制造通胀。

继续通胀确实可以缓解经济危机的到来，但其实是在拖后危机的爆发，代价是经济体中会有越来越多的合法伪钞。企业家将用这些合法伪钞建立和维持更多的生产结构，购买更多的资本品，雇佣更多的员工。而这些都是在增加和积累错误的投资。当通胀不可避免地停止时，这些错误的投资仍然会被清算，不过，由于积累的错误投资规模非常庞大，那时，经济危机的爆发将非常惨烈。倒闭的企业和银行、失业的员工只能更多。经济危机的影响面将会更大，受到打击、蒙受损失的人将会更多。

通胀不可以一直持续下去吗？不可能。当合法伪钞到达广大社会成员手中时，人们会逐渐感到通胀的存在。最初，是资本品价格大幅上涨。如果政府用继续通胀来避免经济危机，就会让更多的合法伪钞到达人们手中。这时，消费品也将不可避免地受到影响，价格大幅上涨。人们都会明确意识到通胀的存在了。

为了避免通胀的损失，人们会提高各种价格，以抵消通胀。当价格普涨以后，通胀的效果就没有了。合法伪钞相当于消失了，币值变小了。可通胀制造者仍然需要继续通胀，否则经济危机就会爆发，他们和他们的朋友就会受损。这时，唯一的办法是加大通胀的幅度，超出此前人们的预期。

比如，开始的通胀是5%，随后，所有的物价普涨5%，通胀的效果消失了。接下来就只好把通胀幅度上调为10%，过一段时间，人们感受到了10%的存在，会再次调整物价。通胀效果又没有了。然后就只好把通胀幅度上调到20%，如此，面多了加水，水多了加面，直到盆儿里盛不下为此，也就是直到恶性通胀为止。换句话说，通胀必然是加速的。

历史上的恶性通胀都是这样一步步走过来的。有的通胀，其间还发生过政府收回币值过分庞大的货币，重新发行币值正常的新币。但不久以后，新币的币值就会再一次变得极为庞大，动辄数以亿计。当通胀发展到以小时为单位时，工作就完全失去了意义，社会将面临崩溃。人类历史上不乏这样的先例。1920年代，哈耶克在米瑟斯手下工作的八个月间，工资数额增加了800倍。魏玛共和国的民主政体也因此倾覆。纳粹上台。所谓骑虎难下，就是指的这种局面。如果继续通胀，势必速度越来越快，一直发展到恶性通胀，颠覆社会。如果停止通胀，经济危机就要爆发，破产失业如洪水一样到来。

 

9 重复旧错误

恶性通胀毕竟是太可怕的状态，大多数国家都不会允许其发生，因此即使在危机状态下，某个时候也不得不硬着头皮中止通胀，停止继续向经济体注入合法伪钞，让市场进行清盘。当合法伪钞的注入停止以后，大家自然都感到资金紧张。银行收紧信贷，企业家会困于资金紧张。市场一片哀鸣。但这是没办法的事情。理智的态度是忍受这一切，不做人为干预，这才能让这一切尽快过去。

但随着经济进入增长，通货膨胀也会悄悄再次降临。政府会再次增发货币，银行部分准备金造成的货币增发也会逐渐积累。合法伪钞再次逐渐注入经济体。然后就是重复前面几节叙述过的步骤。先是经济繁荣，接着经济危机突然爆发，然后进行调整，经济再次进入增长期，出现经济繁荣，下一次经济危机爆发……

问题是，为什么这样的错误会一犯再犯，不可抑制呢？上一节说过，制造通胀对政府官员来说有着难以抑制的诱惑力。制造通胀可以使他们自己和他们的朋友们直接得利。这是通胀及商业周期一再发生的重要原因。其次就是因为银行部分准备制度。部分准备银行有着固有的缺陷，央行集中存放准备金，统一制定准备金率，将使得这种缺陷放大。在繁荣期内，银行部分准备金制造的通胀将逐渐积累。商业周期的十年、或者七八年的繁荣期中，就是在积累这种合法伪钞。积累到一定程度，就会出现经济危机。

我们还会发现其他一些造成通胀的办法。总之，通胀是一种很难被彻底控制的现象。通胀对政府官员和银行家，有着非常强的诱惑力。通胀深深地植根于人的某些劣根性，比如总是想要掠夺他人。通胀实际上就是对财富进行掠夺性的再分配，再分配的结果非常有利于通胀制造者。他们可以借机获取本来属于他人的财富。因此，至今为止，人类并未找到能彻底预防通胀的良策。关键在于，造成商业周期的原因不是私人所有制，而是货币方面的体制性原因。

 

10 拉动消费有用吗？

在经济危机时期，总是可以听到呼吁人们增加消费的声音。表面上看起来，增加消费确实是走出危机的好办法。经济危机的主要表现就是许多企业的生意不好做了。既然如此，如果大家都不吝惜自己的金钱，拿钱购买这些企业的滞销产品，他们不就可以恢复生机吗？众多企业回复生机，经济危机不就过去了吗？

这种说法还演变为一个概念——拉动内需。有一段时间，拉动内需已经成为开玩笑的词儿。当某人在诸如决定购买某可买可不买之物，或者决定奢侈一下的时候，就会带点儿自嘲地说，自己这是在拉动内需。可没想到，当经济危机再一次来临时，拉动内需又堂而皇之地成了正面的积极词汇。许多人真的相信拉动内需是克服经济危机的好办法。鼓动人们花钱，认为这样才能促进社会发展。这种观点源远流长，至少有两三个世纪的历史了。但不管说的时间有多么长，说的人有多么多，总是说不通的，也是和常理相违背的。常理是，当遇到经济麻烦时，要勤俭度日，杜绝奢侈浪费，这才能改善处境。怎么可能用奢侈浪费来解决经济问题呢？

还是老例子，真实的储蓄-消费比是2比8，市场中的资本品和消费品总值比大致也是2比8。通胀制造出4个合法伪钞，通过投资进入经济体，这就等于改变了储蓄-消费比，改为6比8. 但这个6比8在真实世界中并不存在。可是企业家无法察觉这一点，他们按照6比8的比例设计建造自己的迂回生产结构，采购各种资本品。6个投资货币追逐2个资本品，资本品价格大涨。资本品生产迅速扩张，以适应6个货币的需求。许多新建造出来的生产结构就是用来生产有利可图的资本品的。

过一段时间，生产结构逐渐建立起来，资本品逐渐进入市场，大致是6比8的比例。同时，企业家投资的6个货币也进入广大社会成员手中。广大社会成员依然会按照2比8的比例支配收入。假设这时通胀停止——如果不停止，见第十五节骑虎难下。结果就是购买资本品的货币，也就是投资货币恢复为2个。较少的钱购买资本品。资本品无法以原来预期的高于成本的价格销售出去。资本品价格大跌。许多企业陷入困境。这时，号召扩大消费有用吗？当然没用！不但没用，反而有害！

陷入困境的原因是，合法伪钞被驱逐出市场，导致社会投资减少，也就是购买资本品的货币变少。如果号召扩大消费，势必进一步减少储蓄，也就是减少投资。这当然只能造成情况恶化，使资本品更加滞销。

换个角度理解这个问题。经济危机时期，消费品的价格没有资本品波动那么大。资本品价格由于合法伪钞骗局破产，大起大落。因此，直接鼓励购买消费品对经济的刺激作用其实十分有限。需要增加的是资本品的购买量。但资本品的购买者是其他投资者，而不是消费者，投资者的资金来自银行贷款或者自身储蓄。如果人们更多消费，就只能更少储蓄。银行可用来放贷的资金也就会更少，结果，购买资本品，也就是投资的钱就会更少。经济无法恢复，只能继续恶化。

而且，如果消费品市场也感到疲软的话，其实是因为许多资本品生产企业利润下降，造成从业者收入下降。虽然储蓄-消费比例不变，但总收入减少了，消费开支也就相应减少了。对这种市场疲软，号召大家多花钱显然无济于事，因为根本就没钱可花。除非改善这些资本品企业的盈利状况，否则拉动内需就是一句空话。

有人会问，如果下游消费品销售增加，销售收入不是会逐渐传导到上游资本品生产者那里，改变他们的经营状况吗？注意，在这个传导中，除了最初的消费行为以外，以后的每一步传导实际上都是投资，也就是说，除了最初的消费者，所有得到钱的人都必须克制消费，增加储蓄，增加投资，才能实现这种传导。

可见，提倡消费的做法实际上是不可能真正贯彻的。既然如此，如果目的是为了促进经济增长，最初的消费者就不要增加自己本来并不需要的消费，而要把钱投入储蓄，这样，无需传导，资金就可以通过信贷直接到达资本品生产者那里。不仅促进投资，还从源头上增加了消费需求。

再换个角度理解这个问题。合法伪钞导致企业家建立起许多注定要失败的生产结构。所以注定要失败，是因为合法伪钞是不能当作真钞来使用的。暂时用一下，很快就会穿帮。想要不穿帮，就要继续输入合法伪钞，但那样会造成恶性通胀。有一个办法可以既不造成恶性通胀又不穿帮，那就是增加真实储蓄，用真实储蓄取代合法伪钞。这样就能让那些本来注定会失败的生产结构能够幸存下来，避免资源浪费。

这意味着什么？意味着人们在危机中要改变不耐，要降低不耐，拿出更多的钱去储蓄，而不是去消费。这才是真正的克己奉献！大家勒紧裤腰带，共度难关，才是尽快度过危机的好办法。越是危机，越要增加消费，越要大肆享受，越要奢侈浪费，这是哪门子的道理！？

数字解释一下。原来的储蓄-消费比是2比8，4个合法伪钞进入市场，储蓄-消费比变为6比8。合法伪钞扩散开来以后，公众强行把储蓄-消费比恢复到2比8，产生了6-2=4这个投资缺口。怎么弥合这个缺口呢？除了继续通胀以外，合理的办法是：一方面，企业该破产破产，员工该失业失业，把适合投资额6的错误生产结构清理。假设，经过痛苦的调整，企业把错误的生产结构清理了2，现在比例变为4比8；另一方面，公众节制消费，增加储蓄，把真实的储蓄-消费比例扩大为4比6，这时，缺口就被弥合了，痛苦的调整过程结束了。生产已经建立在真实储蓄的基础上，不必担心再有错误的生产结构了。经济将重新进入增长期。如果公众不减少消费，企业清理幅度仅仅是2就不够了，清理幅度要达到4才行，也就是说，调整的时间会延长。

如果公众相信蛊惑者愚蠢的号召，不但不减少消费，反而扩大消费，大手大脚地乱花钱，把宝贵的资金撤离储蓄，吃光玩尽，势必让投资缺口越来越大。结果就是，企业界不得不进一步延长痛苦的调整过程。需要清理的生产结构越来越多。生产总值持续下降。失业人数越来越多。社会长期陷入痛苦的调整中，难以脱身。从业者的收入无法改善。这时，消费市场也不可能真正兴旺。

最后从银行的角度理解这个问题。经济危机时期，银行为确保自身资金状况，不得不大幅缩减信贷，惜贷。这时，如有大批真实储蓄进入银行，会极大地改善银行的资金状况。银行的最终目的不是增加储蓄余额，而是谋取利差。因此，一旦资金状况改善，银行就会以最快的速度恢复信贷。这才是增加流动性的根本之策。至于政府增税或者印钞，然后注入经济体，以“增加流动性”，那只能是扬汤止沸，自欺欺人，只会让局面愈演愈烈。

经济危机时期，节制消费、增加储蓄才是正确的应对之策。政府减少自己的开支尤为重要。不仅可以为社会做出表率，而且，政府减少的开支数额也为数不小。对经济恢复增长意义重大。1930年代美国政府大规模干预市场以前，美国的历次经济危机都非常短暂。在这些危机中，美国政府所作的，仅仅是加入勒紧裤腰带的行列，和其他社会成员一起减少开支。

 

11 健全的银行体系

有人会问，如何保证银行把所有储蓄都转化为投资呢？如果银行没有做好这件事，不是会有许多资金闲置吗？本系列文章确实把储蓄和投资同等看待，几乎视为同义词。但银行实际上不可能把所有储蓄都转化为企业家的投资。当然，另一方面，银行又通过部分准备的方式，使得投资额远远超过储蓄额，制造通胀。这种银行体系不能让人满意。那么，我主张什么样的银行体系呢？

以“真正的储蓄”取代目前以部分准备为基础的银行储蓄。这种真正的储蓄将恢复投资永远都有风险这个无可回避的现实，同时，又最大限度地避免部分准备制度造成的通货膨胀。也许可以设想这样的银行体系：在储蓄银行中，活期存款必须保有100%的准备金。银行不能把这些钱作为贷款发放，获取利差。但银行可以收取活期存款保管服务费。储户把钱存在银行，为的是得到银行提供的金融服务，比如银行卡、支票、转账等等。储户可以避免现金交易的种种不便，但也仅此而已。储户为此支付一定的费用，是合理的。

如何确保100%准备金呢？两个办法：一、绝对禁止政府对储蓄银行提供任何担保，政府这么做完全是非正义的，是在破坏健全的金融体系，降低社会防范风险的投入；二、如果储蓄银行出现挤兑，政府绝对不能出手相救。不但不能救，该银行主事人还要以欺诈罪被起诉，属于刑事犯罪。储户的财产损失只能看作是他们个人自愿承担的风险。同时，应该鼓励媒体或其他专业性机构对储蓄银行的准备金状况随时进行披露和报道，提醒储户他们面临的风险。储蓄银行有接受这种舆论监督的义务。如果储户放任这种风险，其他人当然没有任何责任去救助他和他的财产。

活期存款以外的储蓄，一律作为银行债券处理。这种债券，到期后，银行应该按利息收回。在期限内不可退款，但可以自由交易。为此可以成立专门的债券交易市场。在这些市场中，债券价格当然是可以自由浮动的。种债券可以彻底避免挤兑的现象。假使银行出现问题，只要债券没有到期，持有者就无权要求银行兑付。他只能想办法到债券交易市场出售。这时的出售价格多半会下降，甚至完全蚀本。风险永远是有的。对吗？如果能够建立起这种银行体系，储蓄将最大限度地变成投资。同时，由于银行发行的是债券，而不是可以随时支取的存款，因此，当这些资金被作为贷款借给企业家时，期限内，债券持有人就不能使用这些资金投资或者消费了。一钱没有两用。这很好。

至于活期存款，由于要支付服务费，应该不会太多。大多数储户都会乐于把自己的钱变成可靠银行的债券，而不是要缴纳服务费的存款。在这种情况下，这部分活期存款不应该被视作浪费，或者被视作通缩的来源，而应该被看作是人们的一种消费，用来购买名为“安全”或者“便利”的服务。这部分资金应该被计入储蓄-消费比的消费一边。与这种储蓄银行相区别的，就是股份制银行。这种银行不吸收公众储蓄，而是依靠股东认购股份，然后把资本金贷给企业家。对这种银行，应该完全不设政府管制，任其自由发展，反正风险完全是由少数股东承担。只要不上市，这些银行也可以不必向公众披露任何内部信息。这种银行甚至可以不必叫什么银行，而是名为投资公司，或者其他什么类似的名字，以避免公众干预的欲望。

这种银行体系的另一个好处是，可以把银行的特殊性适当削弱。金融是现代经济的核心，这并不等于金融机构应该享有某种特权地位。虽然粮食比豆腐干重要得多，但集贸市场中卖粮的商贩和卖豆腐干的商贩，市场地位并无不同。可是，我们现实中的银行，享有太多的特权。仅以部分准备金来说，其他任何行业的企业都不被允许有这样的特权。除了银行以外的企业，一旦陷入这种资不抵债的局面，就可能被宣布破产。而银行却可以泰然自若地常年保持这种“濒临破产”的状况。

同时，银行还通过享有政府信用，把自身安全和社会稳定绑在了一起。在美国最近的救市中，居然发展出一种“不可破产”理论，声称某些金融机构过于重要，所以绝不可破产，必须得到政府的救助。蛮横不讲理，莫此为甚！干脆，直接把种姓制度在美国推广好了。“人人平等，但有些人更加平等”。
而在健全的银行体系下，储蓄银行不过是提供跑腿、运钞服务的服务生，替大家换换零钱、转转账，兑换个支票什么的。不同的服务费对应不同收入水平的客户。穷人也有机会得到金融服务——目前中国的态势是，金融服务正在日益远离穷人，并非其中无利可图，而是庞大的银行不屑于挣这点小钱。

一个好的银行体系应该是：街上看自行车的大妈可以把每天挣来的钢蹦存入社区小银行，而不必在本打算为高级白领服务的大银行里看别人的白眼。而有着全球服务网络的大银行也不必苦恼于大部分人力物力都用来应付几百上千的小额存取业务。至于投资银行，更应该遍地开花，大大小小，随处可见。小额信贷、短期信贷、本地信贷、局限于某行业的专业信贷，等等，灵活多样，各不相同，可以适应从街道小企业到跨国大公司等各种企业的金融需要。

在这种体系下，银行经营其他业务的公司没什么本质区别，只不过银行经营的是钱而已。为数众多、风险各异的银行，既适应了各种人群的需要，也最大限度地分散了整个社会的金融风险。这才是银行应有的本来面目。在这种高度发达的银行体系中，人们的收入将最大限度地转化为储蓄，而每一分钱储蓄都将最大限度地被转化为发展生产的投资，同时，不负责任的信贷扩张因为将风险自负，也将降低到最小程度。

如果这种体系可以和哈耶克提出的自由货币制度结合在一起，那么，也许，对经济绝少干扰的“中性货币”就将成为现实。

 

12 小结

如果理解了市场规律，在你的头脑中，整个经济世界就会变得清晰、有条理和有秩序，各种纷繁复杂的经济现象都呈现出各自的作用和意义。你会惊叹市场这个伟大秩序的精妙之处。而干扰这个伟大秩序的因素也会像被荧光笔标出来一样明显和不容置疑。

如果没有理解市场规律，你就会迷失在无数事实中。你听到的所有说法和解释好像都是有道理的。它们都可以毫不费力地在现实中找到证明自己成立的事实。你根本不能判断，你只能无所适从，人云亦云。在复杂的世界中，没有清晰头脑的人必定找不到自己的方向和目标。只能把他乡做故乡，把敌人做朋友。

世界上有两种人：一、知道自己目标是什么的人；二、不知道自己的目标，只能跟随他人的人。前者永远是少数。他们决定了社会发展的方向和水平。

现在，我们一起回顾一下，那些伟大头脑构建的商业周期理论是怎样帮助我们认清复杂的世界的。

一切都从货币开始。甲乙二人，所以愿意交换，是因为交换可以增进他们双方的利益。在物质资料没有增加的条件下，双方的收入都增加了。这就是交换的收益。如果交易费用为零，人们不需要货币。货币的功能在于可以大幅降低交易费用，但不会把交易费用降为零，更不会把交易费用变为负数。这就是我们对货币能抱的最大指望了。如果现实中的货币能做到这一点，就非常好了。这就是所谓的“中性货币”。令人遗憾的是，在我们这个世界上，几乎找不到中性货币。

这是因为，许多人总希望货币能做得更多。他们总禁不住把货币看作财富本身，而不是交换财富的工具。于是，当财富不足时，他们不是想办法去更多地创造财富，而是转而去弄出更多的货币来。货币越多就是财富越多吗？当然不是。

但对某些人来说，确实货币越多，财富越多。不过，这些财富其实都是从别人那里掠夺来的。通货膨胀就是这种掠夺的工具。可恶的是，通货膨胀不仅帮助他们掠夺别人的财富，还搅乱了整个社会的生产结构。在一个复杂的、非面对面的社会里，人们不可能直接根据他人的需要安排自己的生产。人们甚至永远都不会知道最终消费了自己产品的人是谁。人们只能根据抽象的价格信号安排自己的生产。而使用资金的价格（不是货币本身的价格）是所有这些价格中非常重要的一种。

货币，或者说资金，是生产的核心要素之一。这种要素的使用价格被扭曲时，人们就不可能建立起合理的生产结构。他们建立的生产结构，不是这里，就是那里，必定不符合市场的需要，必定是错误的生产结构。继续扭曲价格体系，或许会让这种不符合和错误暂时不暴露，但早晚会暴露。暴露的时候，就是经济危机到来的时候。暴露得越晚，积累的错误越多，经济危机爆发得就越猛烈，破坏力也就越大。

人们一般是通过历史上的恶性通胀来理解通胀的。那种恶性通胀固然可怕，但正由于其恶性，反到容易引起人们的警惕和防范。相反，温和的通胀，虽然同样扭曲了生产结构，但却因为没有造成物价的短时间大幅上涨，反倒容易被人接受。人们似乎已经接受了温和的通胀，接受了货币过上若干年就大幅贬值的现实。这好像不值得大惊小怪。但不管是温和的，还是恶性的，通胀都是在掠夺生产者的财富，同时，还摧毁了经济世界的秩序和规则。

经济危机是不幸的事情，但经济危机不过是此前前错误的正常结果。理智健全的人，会把经济危机的损失记在过去错误的账上，而不是怪罪于经济危机本身。疼痛很不好，但疼痛会让人注意到，什么地方出问题了，要去纠正和改变。如果没有痛感，人会更危险，甚至随时会糊里糊涂地丧命。但太多的人乐于掩耳盗铃。他们想尽各种办法，把经济危机的表面现象消除，他们满足于情况仅仅是看起来正常——他们把这称之为经济在好转和回暖。这些庸医的唯一知道的疗法就是止痛药和麻醉剂。

说到底，无论是平时的发展，还是在危机中拯救世界，我们只能依靠那些智慧、诚实和有行动能力的人。如果这些人的努力被阻止、被破坏，世界就会不可避免地变糟。商业周期正是因此而反复光临这个世界的。

怎么让这些智慧、诚实和有行动能力的人愿意付出他们的努力呢？答案唯有自由。自由是这个世界最深刻的本质和逻辑。无数人不信任自由，鄙视自由，甚至仇视自由。他们更相信庸医。但只要你深入地理解人类，理解世界，你就会理解自由，理解自由的宝贵和伟大，并加入到渴望和追求自由的人的行列。

这其实才是研习经济学理论所能得到的最大收获。我们还有机会创造一个让智慧、诚实和有行动能力的人大行其道的自由世界吗？

全文完